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一個新鮮詞“CFETS人民幣匯率指數”的出爐可謂一石激起千層浪，一篇題為《觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣》的評論員文章，在經過中國人民銀行網站轉發后，亦成為了一個“與美元脫鉤的宣言”。

12月14日早間，中國人民銀行網站再度轉載中國貨幣網刊發的《人民幣匯率具備對一籃子貨幣保持基本穩定的基礎》。在強調中國一直堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度的同時，上述文章稱，今后市場主體不應只盯住美元，而應更多地參考一籃子貨幣，當然這需要一個過程去適應。

那么CFETS人民幣匯率指數是什么？它對勢將創出4年最低收盤位的人民幣又意味著什么？在美聯儲加息之際，全面理解人民幣匯率指數對于投資者來說至關重要：

CFETS人民幣匯率指數是什么？

匯率指數，就是一種加權平均匯率，主要用來綜合計算一國貨幣對一籃子外國貨幣加權平均匯率的變動，簡單地說，匯率指數也就更加能夠全面地反映一國貨幣的價值變化。而CFETS，則是中國外匯交易中心的簡稱。

據了解，CFETS人民幣匯率指數，參考的是外匯交易中心掛牌的13種外匯交易幣種，并按其與中國的貿易權重計算不同的權重。其中，權重最高的貨幣依次為美元26.4%、歐元21.39%、日元14.68%和港元6.55%。樣本貨幣取價是當日人民幣外匯匯率中間價和交易參考價。指數基期為2014年12月31日，基期指數為100點。

此外， 中國外匯交易中心（CFETS）還會發布另外兩個參考IMF的特別提款權(SDR）和國際清算行（BIS）貨幣籃的人民幣匯率指數。BIS計算人民幣匯率的貨幣籃包含了40種貨幣，而SDR的貨幣籃則包含了美元、歐元、日元和英鎊四大貨幣。

  “參考一籃子貨幣與參考單一貨幣相比，更能反映一國商品和服務的綜合競爭力，也更能發揮匯率調節進出口、投資及國際收支的作用。CFETS人民幣匯率指數的公布，為市場轉變觀察人民幣匯率的視角提供了量化指標，以更加全面和準確地反映市場變化情況。”中國人民銀行網站轉載的評論員文章如是說。

  數據更具有說服力：今年以來，人民幣在CFETS人民幣匯率指數和對美元匯率之間的表現，也更能夠體現央行此舉的深意。

截至11月末，參考BIS貨幣籃子、SDR貨幣籃子計算的人民幣匯率指數，分別較2014年底升值3.50%和1.56%。

與之相比，人民幣對美元中間價2014年底以來已貶值近5%，人民幣對美元即期匯率11月份以來也已貶值近2%。

此時發布意義何在？

熟悉中國匯改的人或許會問，中國不是早在2005年就宣布放棄盯住美元了嗎？

2005年7月21日，中國人民銀行宣布廢除原先盯住單一美元的貨幣政策，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，同時，央行宣布人民幣對美元官方匯率由8.27調整為8.11，人民幣升幅約為2.1%。

五年之后的2010年6月19日，中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，在此之前，由于全球金融危機爆發，央行不得不重新盯住美元。

央行為何在此時再度強調，人民幣匯率要參考一籃子貨幣呢？有分析將矛頭指向了央行或是在允許人民幣貶值。畢竟，美聯儲加息后,中國將面臨資本外流和人民幣貶值兩大挑戰。

英國《金融時報》12月12日撰文稱，通過宣布改變其衡量人民幣價值的方式，中國為其貨幣的進一步走軟鋪平了道路。斯圖爾特·奧克利說：“通過證明人民幣實際上對貿易加權的一籃子貨幣升值了，美國當局將很難批評中國決策者允許人民幣對美元貶值。”

交銀國際也認為，如果強調對一籃子貨幣而不是美元，可能是“給兌美元貶值找借口”。其認為，新人民幣匯率指數實際意義不大，經濟的弱勢、資本外流和貨幣寬松都支持人民幣貶值。中國央行應減少干預，讓市場定價才是市場化的重要一步。

凱投宏觀首席中國經濟學家Mark Williams指出，雖然中國央行以往說過將人民幣與一籃子貨幣掛鉤，實際上人民幣還是持續與美元掛鉤，但這次不一樣了。此次CFETS人民幣指數宣布的時機很重要，正好處在可能推動美元走強的美聯儲加息時。如果在美元走強的背景下人民幣持續走弱，不應自動解讀為貶值。

也有觀點表示，發布CFETS人民幣匯率指數是一種進步,參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣匯率指數的變化來調整人民幣匯率,更不代表短期匯率會因為人民幣匯率指數的發布而單向貶值,“給貶值找借口”的說法不準確。未來的人民幣匯率管理制度,還是會以市場供求關系為主,加上特定情況下必要的匯率管理。

此外，國際貨幣基金組織(IMF) 11月30日投票決定將人民幣納入特別提款權(SDR)，實現了中國的政策目標，也給了中國政府重新集中精力于重振經濟增長的空間。今年前11個月有9個月出口下滑，人民幣走弱將有助于出口表現。

對人民幣有何影響？

人民幣真的與美國脫鉤了。凱投宏觀首席中國經濟學家Mark Williams指出，盡管中國央行以往說過將人民幣與一籃子貨幣掛鉤，實際上人民幣還是持續與美元掛鉤，但這次不一樣了。

而且與大量機構的觀點類似，國際頂尖投行高盛也認為，CFETS人民幣匯率指數的發布可能是監管層在為人民幣走軟開綠燈。“中國監管層此舉強化了人民幣對美元緩慢貶值的可能性，”高盛在本周的報告中稱，“我們也預計美元將全面走強。”

不過，瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤對中國經濟網記者表示，CFETS人民幣匯率指數的發布，意味著央行對人民幣匯率彈性的更大容忍度，預示著向人民幣與美元脫鉤又邁進一步，但并不意味著人民幣中間價管理方式即將改變，也不意味著人民幣即將貶值。

同時中國貨幣網特約評論員的兩篇文章《觀察人民幣匯率要看一籃子貨幣》和《人民幣匯率具備對一籃子貨幣保持基本穩定的基礎》，對于人民幣接下來的走勢也進行了預判：

從短期看，人民幣對一籃子貨幣調整的效果已經有所體現。短期內，對單一貨幣的雙邊匯率變化很大程度上反映了不同經濟體在各自經濟周期中所處位置的差異。匯率指數作為一種加權平均匯率，能夠更加全面地反映一個貨幣的價值變化。

從中長期基本面看，人民幣匯率有條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。首先，盡管我國經濟增長正在從高速向中高速換擋，但從全球橫向比較看仍屬較高水平。其次，我國勞動生產率增長仍持續高于其他主要經濟體，為我國出口提供了有力支撐，同時大宗商品價格下降有利于節約進口支出，使得我國有條件保持一定規模的貿易順差。三是人民幣加入SDR成為儲備貨幣后，境外主體持有的人民幣資產規模將逐步增加，市場觀察人民幣匯率的一個新邏輯正在逐步建立。四是我國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩健。因此，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定是有基礎的。

將一籃子貨幣作為新的衡量人民幣波動的標準，有利于在美元的升值周期內，在遵守承諾的基礎上保持人民幣的彈性。而近期人民幣匯率的持續貶值，可能也是為這種匯率政策轉向做準備。從長期看，人民幣匯率應更多的根據國內經濟本身的變化情況進行調整。