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今天北美購房網(wǎng)和大家分享一則故事《我在美聯(lián)儲(chǔ)的工作經(jīng)歷》。

 

來源：華爾街俱樂部  作者：璣衡（知乎）

 

本科畢業(yè)后，我曾經(jīng)在美聯(lián)儲(chǔ)的一家分行工作，我最重要的任務(wù)就是在每次FOMC會(huì)議（這是美聯(lián)儲(chǔ)的政策決策會(huì)議）之前，制定一個(gè)有著幾百個(gè)變量的未來兩三年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測表，也就是“每個(gè)季度，美聯(lián)儲(chǔ)都會(huì)公布其對經(jīng)濟(jì)未來三年的前瞻性預(yù)測”。

 

在我這個(gè)分行，只有我和我的直系老板、也就是分行的副主席，共同完成這個(gè)工作，我做具體的數(shù)據(jù)，他過目認(rèn)可，然后就是直接遞交給分行主席。所以美聯(lián)儲(chǔ)是如何做宏觀預(yù)測的，我還比較了解。

 

技術(shù)層面

 

技術(shù)層面其實(shí)是公開的秘密，和其他的分行以及現(xiàn)在世界上的大部分主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家一樣，我這個(gè)支行預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)用的是現(xiàn)在當(dāng)紅的DSGE模型（中文名字叫作動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型）,也就是要利用計(jì)算機(jī)解一堆復(fù)雜的方程組，解出來的答案就是對未來的預(yù)期了。

 

這些方程里面的幾百個(gè)常數(shù)項(xiàng)是半猜半湊出來的。

 

有的常數(shù)項(xiàng)很容易，比如失業(yè)率，這個(gè)數(shù)字查一下Bureau of Labor Statistics就能知道了。有的常數(shù)需要跑回歸(regression)或者其他數(shù)學(xué)辦法搞出來。有的常數(shù)就是猜，根據(jù)直覺/經(jīng)驗(yàn)去猜。

 

所幸DSGE模型是“隨機(jī)”的，也就是說，你能輸入自己猜測的參數(shù)的上下區(qū)間……DSGE模型只是一種方法論，一種思想，具體操作起來，我相信每個(gè)分行的研究員都其實(shí)在跑完全不一樣的模型。

 

那時(shí)候我剛本科畢業(yè)，工作第一個(gè)月，就被分到這個(gè)任務(wù)，也不是因?yàn)槲医?jīng)濟(jì)學(xué)得好，只是因?yàn)槲业睦习寰褪秦?fù)責(zé)這個(gè)分行出這個(gè)表的人，這個(gè)任務(wù)當(dāng)然就必須我做。

 

第一次做的確很難，因?yàn)閷?shí)際操作上是環(huán)環(huán)相扣的十幾個(gè)程序，用不同的語言寫成，有一些語言我相信世界上已經(jīng)沒有多少人在用了。

 

光是讀懂這些用已經(jīng)不用的計(jì)算機(jī)語言由我的前任們寫的程序就不容易。根據(jù)那個(gè)月的經(jīng)濟(jì)狀況，老板會(huì)不斷要求修改這些程序來符合現(xiàn)在的預(yù)測，于是手忙腳亂。

 

但是，忙亂了幾天，終于做好了。那張表打出來，遞給老板的時(shí)候，他點(diǎn)點(diǎn)頭，就交上去了。當(dāng)時(shí)我就有點(diǎn)細(xì)思恐極，我想：

 

難道就這么簡單嗎？

 

對于未來經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)測其實(shí)就直接指導(dǎo)了下一步的貨幣政策制定。如果這一切只要一個(gè)本科畢業(yè)的小朋友在一堆自己不太理解的程序里面敲敲打打就可以搞出來，那美國的貨幣政策也太不靠譜了。

 

幸好，過了幾個(gè)月，我就發(fā)現(xiàn)果然并不是這樣的……

 

經(jīng)驗(yàn)層面

 

幾個(gè)月過去了，F(xiàn)OMC會(huì)議也經(jīng)歷了幾輪，跑數(shù)據(jù)搞這張預(yù)測表，從一開始的非常困難變成了一件雖然很麻煩但是簡單的工作了。

 

結(jié)果有一天，把這一輪的預(yù)測表交給老板看，老板看了兩分鐘，然后指出其中一行一列的數(shù)字，“這個(gè)數(shù)字錯(cuò)了。你的方程一定哪里寫錯(cuò)了。”我很驚訝，問他怎么看出來。

 

他說，“憑經(jīng)驗(yàn)。”我于是去查自己的程序，幾百行一行一行查出來，結(jié)果的確有一個(gè)參數(shù)抄錯(cuò)了。再跑一遍程序，其他的變量都沒大改動(dòng)，的確是老板指出的那個(gè)變量發(fā)生了最大的改動(dòng)。我把新結(jié)果再拿給他看，他笑著說，這就對了。

 

這件事情已經(jīng)過去四年了，我又回學(xué)校讀了一個(gè)經(jīng)濟(jì)類的碩士，然而仍然沒有想通老板當(dāng)時(shí)怎么能夠一下子看出來這個(gè)問題，畢竟我原先給的結(jié)果也是在合理的范圍內(nèi)的。

 

所以我想，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)，看起來是依靠一個(gè)非常復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型，然而，by the end of the day, 其實(shí)是“唯手熟爾”，依靠幾十年的經(jīng)驗(yàn)判斷。

 

我的老板曾經(jīng)說過，美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家做的其實(shí)是“經(jīng)濟(jì)的工程學(xué)”。

 

什么叫工程學(xué)呢？就是不厭其煩地反復(fù)試錯(cuò)，反復(fù)調(diào)整，通過每一次錯(cuò)誤和調(diào)整來積累對這個(gè)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)。

 

跑回歸，學(xué)院里的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一篇論文跑個(gè)上百次回歸頂多了，我經(jīng)常一天就跑上百次，對我們的猜測進(jìn)行微調(diào)和robustness check。

 

這樣的一種枯燥的重復(fù)，就是老板所謂的“工程學(xué)”，不能讓人對經(jīng)濟(jì)學(xué)本身產(chǎn)生洞見，只是讓人在變得越來越有耐心，無論是對于數(shù)字還是對于這個(gè)世界。

 

這張我老板點(diǎn)頭通過的表，就會(huì)交到分行的閉門機(jī)密會(huì)議里，幾個(gè)主席副主席輪流看，討論一遍，有一些數(shù)字再進(jìn)行微調(diào)。

 

然后過幾天，分行的主席就會(huì)帶著這張經(jīng)過討論修改的表去華盛頓開FOMC會(huì)議，每個(gè)出席會(huì)議的分行主席都有一張類似的表，大家開會(huì)商量，最后公布一個(gè)官方的預(yù)測。

 

可見，雖然DSGE這樣復(fù)雜的模型可以被看作宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測的根基，但是它提供的預(yù)測會(huì)不斷地被這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家依據(jù)他們過往的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行修正。在模型與經(jīng)驗(yàn)不符的時(shí)候，幾乎總是經(jīng)驗(yàn)占了上風(fēng)。

 

民主層面

 

講一下美聯(lián)儲(chǔ)的決策機(jī)制：美聯(lián)儲(chǔ)在華盛頓設(shè)有一個(gè)委員會(huì)Board of Governors，除此之外把美國劃成了12個(gè)儲(chǔ)備區(qū)，每個(gè)區(qū)的核心城市里面設(shè)有一個(gè)分行。每個(gè)分行除了對所管的儲(chǔ)備區(qū)擔(dān)負(fù)著監(jiān)管職責(zé)(Supervision and regulation) 之外，還需要獨(dú)立地研究最近一段時(shí)期的宏觀、微觀、和金融市場的現(xiàn)狀。

 

美聯(lián)儲(chǔ)最核心的決策會(huì)議叫作FOMC會(huì)議，每一個(gè)半月開一次會(huì)，出席的成員是美聯(lián)儲(chǔ)主席 + 在華盛頓的剩余6個(gè)Board of Governors + 12個(gè)分行主席。

 

大家經(jīng)過兩天的閉門會(huì)議，討論了各自心里對未來經(jīng)濟(jì)走勢的預(yù)測和政策想法，然后進(jìn)行民主表決。每輪FOMC可以表決的人是美聯(lián)儲(chǔ)主席 + 所有Governors + 紐約(置業(yè))分行的主席 + 剩下分行的主席中的四個(gè)。

 

所以除了紐約分行因?yàn)榈匚惶厥舛�每輪都可以投票之外，剩下�?1個(gè)分行行長輪換投票權(quán)，每輪一年。

 

雖然最后出臺(tái)的政策是一個(gè)民主表決的結(jié)果，但是美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)是一個(gè)強(qiáng)烈渴望共識(shí)的地方，也就是說，大部分投票都頂多一票反對……

 

如果有一輪FOMC的表決結(jié)果是12票中9票贊成，3票反對，那么第二天華爾街時(shí)報(bào)的頭版應(yīng)該就是“美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧空前嚴(yán)重，美國經(jīng)濟(jì)一片迷茫”這樣的了。

 

這背后的邏輯是這樣的：和政治決策不同，美聯(lián)儲(chǔ)所要決策的宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是一個(gè)客觀的東西，那么，如果大家都在基于相同的事實(shí)研究同一個(gè)客觀的東西，那么最后應(yīng)該形成的是同一個(gè)觀點(diǎn)。

 

每一次開會(huì)都是為了達(dá)成consensus，主席如果感覺到大家并沒有共識(shí)不會(huì)輕易提出表決。這也導(dǎo)致了，其實(shí)分行主席是不是在投票年，區(qū)別不是很大。投票與否，只是一個(gè)象征意義，最后整個(gè)房間里的人都應(yīng)該形成相似的看法。

 

政治層面

 

美聯(lián)儲(chǔ)從設(shè)立之初，就小心翼翼地避免政治勢力的影響，希望把美國的貨幣政策與財(cái)政政策完全獨(dú)立開。

 

我平時(shí)的工作離政治非常遠(yuǎn)，感覺FOMC的表決過程也很難被黨派力量給左右，所以有一天我就問老板，很多新聞會(huì)說“白宮向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，云云”，是不是全是信口胡說，到底有什么具體的機(jī)制能讓政治影響美聯(lián)儲(chǔ)呢？

 

老板說，美聯(lián)儲(chǔ)主席是制定每一次FOMC會(huì)議議程的人。

 

也就是說，是啊，到最后是一個(gè)民主表決過程，但是究竟是要討論什么，對于什么政策表決，則完全是主席說了算。而美聯(lián)儲(chǔ)主席，是由美國總統(tǒng)直接任命的。

 

舉個(gè)例子，2012年秋美國大選進(jìn)入最后白熱階段。共和黨候選人Mitt Romney大肆抨擊美聯(lián)儲(chǔ)最近幾年的政策，并表示自己當(dāng)選之后一定會(huì)選擇一個(gè)非常不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家來替代當(dāng)時(shí)的主席伯南克。

 

幾天后的伯南克主持FOMC會(huì)議，提出并決議通過了第三輪量化寬松政策，也就是QE3，一個(gè)市場非常歡迎的政策，馬上提高了奧巴馬的支持率。伯南克選擇在那個(gè)微妙的節(jié)點(diǎn)提出QE3，到底有多少是政治有多少是經(jīng)濟(jì)，只有天知道了。

 

一個(gè)不可能的任務(wù)，以及他教會(huì)我的

 

這個(gè)九月，美聯(lián)儲(chǔ)終究沒有加息。

 

說了好久要加息，最后還是沒有加上，和之前的每一次一樣，又有很多新的情況暫緩了這一次的加息：美國的新增就業(yè)、中國的股市和制造業(yè)、拉美的貨幣貶值、希臘。

 

可是，這么算起來，從2008年底到現(xiàn)在，美國已經(jīng)有7年時(shí)間滯留在0利率上了。這讓我感到憂郁，我覺得世界似乎從2008年就停了下來，美聯(lián)儲(chǔ)有限的政策工具對此沒有解決的良方。

 

我記得剛?cè)肼毜臅r(shí)候我們分行開過一個(gè)學(xué)術(shù)會(huì)議，兩個(gè)來自日本的央行學(xué)家用口音嚴(yán)重的英語大聲疾呼，“千萬不要把美國變成日本那樣！”四年過去了。也許他們說中了，整個(gè)世界在某種程度上都陷入了日本式的經(jīng)濟(jì)放緩，日本式的憂郁。

 

從更加宏觀的意義上來看，美聯(lián)儲(chǔ)（或者說，所有的央行）的任務(wù)的確是非常困難，簡直是mission impossible。這個(gè)困難主要在兩方面：

 

（1）占卜未來的困難。即使DSGE模型再精深，說到底，我們是在用一年前的數(shù)據(jù)（更加近期的數(shù)據(jù)只是估測，并不準(zhǔn)確）預(yù)測兩三年之后的事情，預(yù)測離實(shí)際情況相差大是十有八九的事情。

 

并不只是美聯(lián)儲(chǔ)，華爾街上任何一家投行的宏觀研究部門，還有SPF(survey of professional forecasters) 的遠(yuǎn)期預(yù)測準(zhǔn)確程度，都并不高。

 

（2）八面玲瓏的困難。雖然美聯(lián)儲(chǔ)號稱只有兩個(gè)目標(biāo)，美國的失業(yè)率和通脹率，但實(shí)際上，一發(fā)千鈞，美聯(lián)儲(chǔ)對于國內(nèi)和國際上的影響，不可能不顧及。

 

在這個(gè)全球經(jīng)濟(jì)一體化的時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)一項(xiàng)政策，想要方方面面都照顧到，是很困難的。

 

除了這兩個(gè)之外，在利率已經(jīng)長年為零的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)還面臨著zero lower bound的困難。已經(jīng)為0了，那就是山窮水盡，退無可退，除非花巨大的代價(jià)去用那些非常規(guī)的手段 (QE) 。

 

所以，在這個(gè)角度上講，這是一份挫敗感很強(qiáng)的工作。像在很慢很慢地下棋，每一個(gè)半月下一步棋，而對手是整個(gè)世界。然而因?yàn)閿?shù)據(jù)和溝通上的滯后，實(shí)則你的每一步都慢了，當(dāng)你的棋落子，這個(gè)棋局早已經(jīng)不是你思慮過的那一盤了。

 

我從前在美聯(lián)儲(chǔ)工作的時(shí)候，寫過一篇文章《看火人》（《上海文學(xué)》2013年第10期），講對工作的感受，說這份工作就像是森林里的看火人，很多時(shí)候，我只是隔著玻璃窗在山頂看野火燃燒，時(shí)時(shí)記錄和報(bào)告我觀測到的數(shù)據(jù)，然而對于大部分野火，最好的辦法是不干預(yù)這場火，不去以消防員的身份撲滅它，等它自己燒完。

 

我想如果我是在格林斯潘時(shí)代的美聯(lián)儲(chǔ)工作，也許是截然不同的感受。我會(huì)覺得這個(gè)機(jī)構(gòu)所向披靡，天下都在它手里。然而我加入的是伯南克時(shí)代的美聯(lián)儲(chǔ)，一個(gè)在不斷應(yīng)對國內(nèi)外金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)的央行。

 

伯南克和格林斯潘的性格是兩個(gè)極端，伯南克本人是一個(gè)非常優(yōu)秀然則非常內(nèi)斂安靜的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。我的直系老板讀博士的時(shí)候，伯南克是他的老師，所以老板幾乎就是小一號的伯南克，極端聰明，也極端內(nèi)向，極端軟弱。

 

這種軟弱是深思熟慮之后的結(jié)果，在這個(gè)看似強(qiáng)大的政策機(jī)構(gòu)，坐擁所有的數(shù)據(jù)，他反而知道了，自己能做的有多么少。

 

我的老板雖然是副行長，名義上管著許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家，然而這樣的一個(gè)研究型機(jī)構(gòu)其實(shí)內(nèi)部很扁平化，大家各自做自己的事情。

 

所以那幾年，我和我老板是一種師徒關(guān)系，我坐在他辦公室外面的隔間里，時(shí)時(shí)彼此配合，除此之外，他不需要跟別人說話，我也不需要跟別人說話。這是我的第一份工作，在這份工作之前我還像小時(shí)候一樣，認(rèn)為自己可以成為任何一種人，成為所有的人。

 

這份工作給我?guī)�來的改變就是，我再也不�?huì)是一個(gè)風(fēng)風(fēng)火火雷厲風(fēng)行的人了，再也不能去做效率過快執(zhí)行力過高的事情。

 

我會(huì)對所有快速的成功產(chǎn)生懷疑，也會(huì)懷疑“大廈崩塌”式的失敗，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)面前，并沒有這樣的失敗，所有的敗局都是很早就露端倪的。

 

工作一開始的時(shí)候，我很害怕每天寫那么多程序跑那么多回歸，會(huì)被數(shù)據(jù)麻木掉，磨損自己的感受力。然而并沒有，我的老板真正喜歡這個(gè)世界，他教會(huì)我看數(shù)字的背后，世界正在怎樣的變化。

 

他也教會(huì)我知道，對于大部分變化，我能做的是多么有限，然而只是目睹和理解這些變化，就已經(jīng)足夠幸運(yùn)了。這并不是一份快樂的工作，然而當(dāng)人長大，純?nèi)坏目鞓繁緛砭褪且粋�(gè)美好不可及的期望吧。所以，這不是一份快樂的工作，但它帶給我清白坦蕩的心境。

 

后來我離開了這份工作，在同一個(gè)城市開始讀碩士，老板隔幾個(gè)月會(huì)主動(dòng)約我吃飯，問我對于未來的打算。打算總在變，有一陣子我想要加入世界銀行，有一陣子我想過回國創(chuàng)業(yè)，甚至有一陣子，我想過開一家餐館，在美國引進(jìn)小楊生煎。

 

老板每次都很有興趣地聽著，說好啊好啊，祝你成功。然后他會(huì)說，如果沒有做成功，歡迎回我這里工作。

 

這家美聯(lián)儲(chǔ)分行的另一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，每年春天會(huì)在我讀碩士的大學(xué)教給本科生開的“中級宏觀經(jīng)濟(jì)”，所以我讀碩士的兩個(gè)春季學(xué)期，我是這門課的助教，每周開幾節(jié)小課幫助學(xué)生鞏固教授講座的知識(shí)。

 

這門課里有一些和美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)的知識(shí)，較繁瑣，是學(xué)習(xí)的難點(diǎn)。教學(xué)生也讓我換一個(gè)角度回顧了在美聯(lián)儲(chǔ)的工作，好多次，學(xué)生問的問題，讓我想起了幾年前我問過老板相似的問題，我記得老板是如何照顧到我的程度，如何仔細(xì)回答我的。

 

最后一次見到老板是一個(gè)月前。我碩士畢業(yè)了，打包裝箱離開這座城市。我和老板喝咖啡，講了一下希臘的問題，討論了一下九月加息的可能性。

 

這些話題再次讓我覺得時(shí)間早已停了下來，我們談?wù)摰脑掝}不是和四年前一模一樣嗎？我告訴他我的新計(jì)劃，一份在舊金山的工作。

 

他照例說，祝你成功，也歡迎隨時(shí)回來美聯(lián)儲(chǔ)工作。我說再過兩個(gè)月我會(huì)回這座城市的，替新公司招人，到時(shí)候可以見到你。他說再過四個(gè)月他會(huì)去舊金山參加美國經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)，到時(shí)候可以見到你。

 

再過一周就要開始這份舊金山的工作了，忐忑不安。那么，紀(jì)念一下第一份工作和一個(gè)好老板。