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持續(xù)多日的人民幣明顯貶值，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注，6月30日，人民日報社主管主辦的《證券時報》在第8版整版專門刊文對此進(jìn)行了分析。

文章分別指出：

1）在當(dāng)前時點下，穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長以及通脹預(yù)期，才是人民幣匯率企穩(wěn)的關(guān)鍵一步。2015年末那段時間的股匯雙殺局面大概率不會重演；

2）“房價和匯率只能二選一”是一個偽命題，從資金流動的角度看，人民幣匯率和房地產(chǎn)價格在短期內(nèi)或許呈現(xiàn)一定程度的此消彼長，但運用多種調(diào)控手段后，兩個目標(biāo)是可以同時實現(xiàn)的。兩者的根基實際取決于中國經(jīng)濟(jì)的長期趨勢，只要中國經(jīng)濟(jì)的基本面足以支撐，二選一的局面永遠(yuǎn)不會發(fā)生；

3）預(yù)計短期內(nèi)人民幣匯率仍將承受一定貶值壓力，但中國經(jīng)濟(jì)基本面仍對人民幣匯率形成有效支撐，當(dāng)前外匯市場供求和預(yù)期基本穩(wěn)定，也決定了人民幣匯率無大幅貶值的風(fēng)險。人民幣貶值對大類資產(chǎn)的影響還是有限的，投資者無需過度憂慮。

“房價和匯率只能二選一”是個偽命題

近一周內(nèi)，人民幣兌美元匯率中間價先后突破6.5和6.6，幾天的跌幅抹去了一年的漲幅，對人民幣的關(guān)注又開始多起來。

匯率是一個嚴(yán)肅的命題，但在實際生活中，如果不是“外向型”企業(yè)，比如航空、造紙、服裝等，對于匯率變動并不敏感，但是為什么這次人民幣有任何風(fēng)吹草動，從一個經(jīng)濟(jì)命題變成了全民討論的大話題？還是房子，我可能沒有一個外貿(mào)出口企業(yè)，但是有房子，或者正準(zhǔn)備貸款買個房子。所以，對一般老百姓來說，討論匯率的時候，主要是在研究房價走勢，當(dāng)網(wǎng)上出現(xiàn)“房價和匯率二選一，只能保一個”的話題時，就顯得格外引人關(guān)注。

的確，過去10多年的高貨幣供應(yīng)量，造成了老百姓的財富重構(gòu)。站在當(dāng)下的時點，10年前買房和不買房的，10年前在北上廣買房和三四線小城市買房的，資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)完全不一樣。但是要知道，無論是房價，還是幾輪起伏的股市，甚至大起大落的藝術(shù)品市場、新三板市場，本質(zhì)上都是貨幣的載體，再加上保匯率還是保樓市這個艱難抉擇上，曾經(jīng)有兩個鮮明的案例：日本選擇保匯率，俄羅斯選擇保樓市，后來的結(jié)果都不盡如人意，中國何去何從，是關(guān)注也是考驗。

如果你對這個話題還有印象，那么應(yīng)該記得，兩年前，我們也有一個類似的討論，當(dāng)時甚至更為激烈。一些人甚至將理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)換成為了美元，后來，討論漸漸熄滅，因為我們做到了雙贏，匯率回升，房價也沒有出現(xiàn)大幅下跌，這是怎么做到的？

首先是動用外匯儲備，從2014年到今年5月，外匯儲備從4萬億元下降到3萬億元，主要就是收購市場上多余的人民幣。其次是外匯管控，這兩年對資金流出的管控明顯加大，就連個人購匯，無論是手機(jī)網(wǎng)銀還是網(wǎng)點柜臺購匯，都需要先填寫一份《個人購匯申請書》。

還有就是降低了貨幣供應(yīng)量。從一組簡單的數(shù)據(jù)對比可以看出端倪：2009年國內(nèi)M2增速為28.41%，對應(yīng)GDP增速為9.4%；2017年國內(nèi)M2增速為8.2%，對應(yīng)GDP增速為6.9%。降低貨幣供應(yīng)量是一把雙刃劍，在保外匯的同時，對資產(chǎn)價格尤其是房地產(chǎn)價格是會產(chǎn)生明顯沖擊的。

幸運的是，政府在實行貨幣調(diào)控的同時，針對穩(wěn)房價做了很多保護(hù)性措施。比如對金融業(yè)進(jìn)行強(qiáng)監(jiān)管，實現(xiàn)金融去杠桿，引導(dǎo)資金從房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)釋放流動性，這是長期手段，大病慢治。為了短期內(nèi)的穩(wěn)定，各地出臺了各種限價限售限購等措施，本質(zhì)上就是降低商品房的流動性。

以前北京一年二手房能成交20多萬套，2017年直接腰斬，其他城市皆是如此。而這些政策也壓縮了炒房者的空間，多地都出臺政策，限制無戶籍、無企業(yè)、無工作的“三無人員”買房，最近甚至調(diào)控加碼，限制企業(yè)買房，父母落戶、離婚時間數(shù)年內(nèi)也不能買房，將原有稍稍費勁就能繞過去的監(jiān)管“空子”全部堵住，一定程度上壓制住了炒房需求。

從過去兩年的經(jīng)驗可以看出，“房價和匯率只能二選一”是一個偽命題，從資金流動的角度看，人民幣匯率和房地產(chǎn)價格在短期內(nèi)或許呈現(xiàn)一定程度的此消彼長，但運用多種調(diào)控手段后，兩個目標(biāo)是可以同時實現(xiàn)的。

除了日本和俄羅斯，我們也可以看看美國的經(jīng)驗：在1995-2001年間，美元指數(shù)和房價同向上升；2002-2007年，美元貶值、房價上升，兩者負(fù)相關(guān)；次貸危機(jī)后，美國的房價和匯率齊跌；而從2011年底開始，二者又呈現(xiàn)出同向上升的趨勢，所以，這并非不可能完成的任務(wù)。

兩者的根基實際取決于中國經(jīng)濟(jì)的長期趨勢，只要中國經(jīng)濟(jì)的基本面足以支撐，二選一的局面永遠(yuǎn)不會發(fā)生。