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財(cái)務(wù)投資者及私有資本力量崛起，信息科技和不動(dòng)產(chǎn)行業(yè)受青睞

在紐約住在不錯(cuò)街區(qū)公寓的朋友偶爾會(huì)收到附近房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人投遞的小卡片：“一位愿意全額付現(xiàn)的買家愿意考慮您所在樓宇的公寓。她希望住得和家人近一些，您的公寓正處在理想位置。請(qǐng)問您愿意幫個(gè)忙嗎？”如果順著經(jīng)紀(jì)人的電話聯(lián)系過去，很有可能買家就來自中國。

在今年全國“兩會(huì)”后的中外記者招待會(huì)上，李克強(qiáng)總理回應(yīng)的熱點(diǎn)問題之一就是中國人在海外買房問題，他還順帶談到了資本項(xiàng)目開放的推進(jìn)和中國企業(yè)向外走。雖然住宅購置不屬于企業(yè)投資，但后者實(shí)實(shí)在在是更值得從微觀層面上觀察的現(xiàn)象。企業(yè)往外輸出資本，人往外走，對(duì)住宅和其他服務(wù)比如教育的消費(fèi)就會(huì)水漲船高。

的確，在過去十年中，由于國家政策的催化，中國市場(chǎng)對(duì)海外投資的數(shù)量和多樣性配置在日益膨脹。國內(nèi)的投資者在尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和打開國外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，海外市場(chǎng)在關(guān)注新來的覓食者以及通過他們拓展中國業(yè)務(wù)的可能性；政策制定者們?cè)诳紤]國家利益是否得到了充分表達(dá)、雙邊及多邊的投資條件是否彼此公平；海外尤其是發(fā)達(dá)國家的公眾則五味雜陳，出手闊綽的中國投資者將遙遠(yuǎn)的中國倏地拉到眼前，這種意料之外的碰撞激發(fā)的不僅是坊間的談資，還有國會(huì)里的論辯，司法機(jī)構(gòu)的審視，以及媒體的深度調(diào)查。

在中國對(duì)美投資這個(gè)問題上，我們既關(guān)注投資的行業(yè)和類別——是綠地投資還是兼并收購，是戰(zhàn)略還是財(cái)務(wù)性投資，也關(guān)注這些事件和趨勢(shì)背后的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)。比如大陸投資者對(duì)于美國房地產(chǎn)市場(chǎng)和旅游行業(yè)的興趣和交易。

根據(jù)我們的追蹤，中國對(duì)美直接投資在2014年達(dá)到了120億美元，是僅次于2013年的歷史第二高度。其中，并購交易的數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的92筆，是2012年的三倍，這是因?yàn)橐?guī)模小而靈活的交易以及以財(cái)務(wù)回報(bào)為主要目標(biāo)的投資正在扮演愈發(fā)重要的角色。

與這一趨勢(shì)并存的，是過去三四年中投資者身份的變化：國有或國有控股公司所主導(dǎo)的投資在迅速降溫，私有企業(yè)的交易則來勢(shì)洶涌。在2014年，我們發(fā)現(xiàn)76%的對(duì)美直接投資交易來自于私營投資者，而這些交易的總額占到全部交易的81%。不過，國有企業(yè)的投資者在幾個(gè)高速增長的行業(yè)還占有重要地位，比如美國的房地產(chǎn)。

另外一個(gè)和投資者身份相關(guān)的重要趨勢(shì)就是財(cái)務(wù)投資者的增多，比如保險(xiǎn)公司、私募股權(quán)基金、金融集團(tuán)等。在過去，財(cái)務(wù)投資多由主權(quán)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，但隨著國內(nèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)日趨成熟以及對(duì)外投資管理規(guī)定的彈性化，私有部門的財(cái)務(wù)投資者加速了在海外布局。他們瞄準(zhǔn)的行業(yè)包括房地產(chǎn)、高科技、制藥和生化等，譬如中國信達(dá)旗下信泰資產(chǎn)管理公司對(duì)芝加哥寫字樓的并購、順為資本對(duì)可穿戴設(shè)備公司Misfit Wearables的投資、以及遨問創(chuàng)投對(duì)位于硅谷的醫(yī)療器械公司Zipline Medical的C輪二期融資的領(lǐng)投。

從投資的行業(yè)來看，我們也有一些有趣的發(fā)現(xiàn)。聯(lián)想集團(tuán)對(duì)摩托羅拉移動(dòng)購價(jià)為29億美元的交易使得“信息及通訊技術(shù)”（Information and Communications Technology, ICT）行業(yè)在第四季度和全年的投資活動(dòng)中都成了最大贏家。ICT行業(yè)在2014年中國對(duì)美直接投資總額中占比將近50%，包括兩筆來自聯(lián)想的巨額收購，以及其他一些小規(guī)模的交易（例如Playdots, NokNok以及上文提及的Misfit Wearables)。緊隨ICT行業(yè)之后的是房地產(chǎn)和酒店業(yè)——在媒體的報(bào)道中，不動(dòng)產(chǎn)的投資似乎得到了更多關(guān)注，因?yàn)槿缜拔乃�述，它們多與海外富裕華裔的背景和經(jīng)濟(jì)來源相關(guān)。根據(jù)我們對(duì)商業(yè)房地產(chǎn)的分析，2014年中國在美商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)投資的價(jià)值達(dá)到了31億美元，大幅度超過了2013年的22億美元。

除了ICT和不動(dòng)產(chǎn)投資，還有兩個(gè)行業(yè)在表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。一個(gè)是食品類，代表的案例包括新希望集團(tuán)對(duì)牛肉加工企業(yè)Ruprecht Co.的收購，以及伊利在美國堪薩斯州合資投建的奶粉工廠；另一個(gè)是制藥和生化類，譬如騰瑞醫(yī)藥技術(shù)有限公司對(duì)美國BoehringerIngelheim位于弗吉尼亞州工廠的收購，以及聯(lián)想控股有限公司旗下風(fēng)投對(duì)位于圣地亞哥的生物納米基因公司BioNano Genomics的投資。

與這些生機(jī)勃勃的行業(yè)相比，能源領(lǐng)域去年的表現(xiàn)相當(dāng)一般 ：全年直接投資額僅為3.3億美元，是五年來的最低點(diǎn)。盡管在全球范圍來看，大規(guī)模以及國有資本主導(dǎo)的能源交易活動(dòng)確實(shí)有放緩，但我們認(rèn)為低油價(jià)和其他被壓抑的能源資產(chǎn)價(jià)格可能會(huì)使這個(gè)領(lǐng)域的境況在2015年有所反彈，尤其是來自財(cái)務(wù)投資者和私有資本的實(shí)實(shí)在在的興趣。

那么對(duì)于2015年來說，市場(chǎng)應(yīng)該有些什么樣的期待呢？

首先，根據(jù)我們對(duì)投資者交易意向的監(jiān)測(cè)，2015年開局順利：預(yù)計(jì)有30億美元的交易已經(jīng)在意向?qū)用孢_(dá)成，多項(xiàng)正在進(jìn)行中的大型綠地項(xiàng)目（包括大型房地產(chǎn)開發(fā)）也會(huì)催高2015年的投資總額。

在投資者層面之外，中國國家政策的動(dòng)向也非常值得關(guān)注。目前從政策文本判斷，監(jiān)管趨勢(shì)在朝著市場(chǎng)化松動(dòng)。以去年四季度為例：10月份的時(shí)候，商務(wù)部的新規(guī)解除了對(duì)非敏感國家（地區(qū)）和行業(yè)境外投資核準(zhǔn)的要求；11月，最新發(fā)布的2014年版的政府核準(zhǔn)投資目錄也取消了發(fā)改委對(duì)非敏感國家（地區(qū)）和行業(yè)境外投資核準(zhǔn)的要求；12月，李克強(qiáng)總理在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上要求部署加大對(duì)“走出去”企業(yè)的金融支持，其中一項(xiàng)措施是將對(duì)外投資外匯管理的事前登記松動(dòng)下放到銀行直接辦理。